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半導體產業(yè)景氣度暴增 龍頭股低估爆發(fā)在即

作者: 時間:2013-04-27 來源:中國資本證券網 收藏

  Q2預測超預期LED照明加速啟動

本文引用地址:http://m.ptau.cn/article/144769.htm

  上周電子行業(yè)基本面信息較為正面,一是Q1業(yè)績及對Q2展望大超市場預期,同時CAPEX也有上調,主要為智能機對中高端制程的芯片需求旺盛,另外,3月BB值達1.14創(chuàng)新高也佐證設備市場的較高景氣度。受益五一備貨效應,我們認為四月份國產智能機景氣度望延續(xù),而五、六月將是檢驗需求的重要時點,三星受益S4等近期上市望有持續(xù)上佳表現(xiàn),而進入五六月,蘋果產業(yè)鏈為新款手機備貨有望接力三星開始啟動,其他還有谷歌會議、微軟游戲機等新品。另外,LED和面板近期供需結構也在持續(xù)改善。3、4月LED照明市場加速啟動,臺灣及大陸LED公司開工率大幅提升,LED板塊Q1上漲較少,Q2有望迎來盈利同比和環(huán)比向上趨勢性機會。

  近期電子股持續(xù)上漲也帶來估值壓力提升,我們建議關注估值較低、業(yè)績能持續(xù)改善的成長股,回調中逢低布局立訊精密(行情股吧買賣點)、錦富新材(行情股吧買賣點)和大族激光(行情股吧買賣點),以及業(yè)績確定的歌爾聲學(行情股吧買賣點),??低?行情股吧買賣點)和大華股份(行情股吧買賣點),和攝像頭、觸控屏和鋰電池等板塊的龍頭公司。

  核心數(shù)據:3月北美設備BB值1.14創(chuàng)新高,其中訂單環(huán)比成長5.9%,出貨金額成長2.8%,上調資本開支;13年LED照明需求3300萬顆,較12年1600萬顆成長一倍;12手機面板出貨16.6億片,同比下滑2%,主要是低分辨率下滑速度快于高分辨率的成長增速;終端產品:NBODM未受地震影響,三星啟動機海戰(zhàn)術;四川地震后重慶成都的ODM廠表示未受影響,但受PC景氣冷清影響,Q2整體增幅僅5%;Intel推出低成本處理器,希望觸控本降至499美元;三星S4之后新品不斷,機海戰(zhàn)術壓制國產機型。13年直下式LEDTV將出貨9400萬臺,滲透率看上44%;:臺積電Q2樂觀,周期類上調增速;Intel連續(xù)3個季度收入下滑,Q1凈利大幅下滑25%,創(chuàng)20年最大跌幅。觸控IC火熱,訂單能見度到Q2末;臺積電Q2預計季增17%,高于之前小幅成長預期,capex也從90億美元上調至100億;張忠謀預計今年臺積電繼續(xù)保持兩位數(shù)以上的增長;封測業(yè)者跟隨沾光,原本15%的季度預期有望上調;零組件:三星有望嘗試金屬機殼,leapmotion將進入PC;南亞PCB二季度繼續(xù)保守,盼望Wintel下半年發(fā)力;智能終端對MEMS元件需求升溫;無線充電火熱,WPC與PMA標準競爭。HP與LeapMotion合作打造體感PC,googleglass公開規(guī)格,500萬像素16GB存儲配備云端服務顯示/LED:LED景氣上行,臺觸控業(yè)者Q2成長有限;LED廠3月平均增幅35%,上半年景氣持續(xù)好轉;3月大尺寸環(huán)比增長17%,4月出貨將有。(證券時報)

  水晶光電(行情股吧買賣點)(002273):業(yè)績符合預期,2013年增長點多

  四季度單季度實現(xiàn)凈利潤0.46元,環(huán)比下滑23%,我們預測主要因為1)收入下降2)四季度末發(fā)給員工的獎金使管理費用環(huán)比增加較多3)四季度收到的政府補助比三季度少4)日元貶值預計使四季度有一定的匯兌損益。

  2013年業(yè)績增長點多

  2013年公司的主要增長點來自于:1)藍玻璃濾光片代工:雖然蘋果iphone手機2013年出貨量有可能低于預期,但是2012公司大規(guī)模量產的時間只有5個月,而2013年全年貢獻業(yè)績2)自產藍玻璃濾光片:國產手機對于畫質要求提高,有部分中高端手機開始采用藍玻璃濾光片,公司今年有望受益3)單反單電olpf出貨量的增加(主要是索尼佳能、尼康)4)新領域(例如安防)對公司業(yè)績將有一定的貢獻。

  公司一直在與國際大客戶合作進行視頻眼鏡的開發(fā),為客戶配套提供光學零部件等,預計一旦視頻眼鏡量產,公司大概率將獲得可觀的訂單,是公司的長期增長點。

  盈利預測與投資建議

  暫不考慮視頻眼鏡對2013年的影響,我們預計2013-2014年公司EPS分別為0.84元、1.1元,對應PE分別為33倍、25倍,維持強烈推薦評級。(民生證券)

  國星光電(行情股吧買賣點)(002449):靜待轉型完成,封裝龍頭再度起航

  產品結構加速調整,公司有望進入拐點時期。國星光電產品類型逐漸由低毛利的3C家電(行情專區(qū))及顯示屏應用市場,向相對高毛利的LED照明市場應用調整,2012年年底白光LED器件產能占比將達20%,2013年預計將超30%,隨著產品結構調整,公司獲利水平將預期將明顯提升,主要效應將有望在2013年得以體現(xiàn)。

  產業(yè)鏈加速向微笑曲線兩端延伸,穩(wěn)固公司獲利能力及龍頭地位。公司從原有封裝產業(yè)鏈環(huán)節(jié)逐漸向上外延芯片,向下應用及渠道延伸,產業(yè)鏈一體化的整合,有利于發(fā)揮成本控制優(yōu)勢及下游出貨領域的拓展和把握,為公司再度起航打下堅實的基礎,公司將定位從生產制造向商業(yè)營運模式的轉變,向高附加值產業(yè)微笑曲線兩端拓展,穩(wěn)固公司LED封裝環(huán)節(jié)龍頭地位。

  目前公司正處轉型關鍵期,價值低估。無論是在在產品結構還是從產業(yè)鏈延伸方面,公司都處于積極變化的過程中,公司產品結構過程中,各項費用有所上升,公司獲利能力顯得較為疲弱,但是隨著公司2011-2012年轉型調整逐漸完成,公司逐漸進入調整質變期,預計2012年末公司轉型將進入收官期,目前公司價值嚴重低估,可能提供合理布局的投資機會。

  財務與估值

  我們預計公司2013-2014年每股收益分別為。39、0.49元,公司目前正處產品結構調整期,我們采用DCF模型估值,合理中樞價位9.14元,對應2012年和2013年的PE估值分別是33倍和23x,首次給予公司增持評級。



關鍵詞: 臺積電 半導體

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