2019年7月22日開市至今，科創(chuàng)板堅(jiān)持科技創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，致力服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，業(yè)已成為上市企業(yè)超400家、總市值超5萬(wàn)億元的投融資平臺(tái)。科創(chuàng)板定位服務(wù)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，匯聚了一批市場(chǎng)認(rèn)可程度高、研發(fā)實(shí)力雄厚、盈利能力突出的科技創(chuàng)新企業(yè)。該板塊發(fā)展壯大將資本市場(chǎng)與科技創(chuàng)新更好地融為一體，彰顯了金融支持科技創(chuàng)新的示范效應(yīng)，為中國(guó)科技、產(chǎn)業(yè)、金融相互塑造、良性循環(huán)的發(fā)展格局提供了有力支持。科創(chuàng)板仍在續(xù)寫變革新篇章，為了更好地回顧過(guò)去，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》與中信建投證券、智慧芽創(chuàng)新研究中心，依托星礦數(shù)據(jù)及ESG合作方碳與舍（北極鯨數(shù)據(jù)），一起制作完成了《科創(chuàng)板開市三周年報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱“《報(bào)告》”），該報(bào)告完整反映了科創(chuàng)板這一年在政策、交易、產(chǎn)業(yè)、專利、ESG等方面的深刻變化，希望能由此給監(jiān)管層、企業(yè)以及第三方服務(wù)者等市場(chǎng)各參與方，傳遞出有價(jià)值的研究和建議。本次報(bào)告采用多種方法混合式收集數(shù)據(jù)及案例，由星礦數(shù)據(jù)、北極鯨數(shù)據(jù)提供初始數(shù)據(jù)參考。數(shù)據(jù)及相關(guān)資料信息的獲取來(lái)源均為公開渠道，主要有上交所、港交所、納斯達(dá)克等官方指引、證監(jiān)會(huì)官方披露信息、WIND等。數(shù)據(jù)及相關(guān)信息調(diào)取的時(shí)間維度主要集中在2021年5月23日至2022年4月30日。為確保數(shù)據(jù)及相關(guān)信息的準(zhǔn)確及一致性，科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)協(xié)同星礦數(shù)據(jù)對(duì)報(bào)告涉及的內(nèi)容和數(shù)據(jù)進(jìn)行比對(duì)復(fù)核。此報(bào)告共耗時(shí)3個(gè)月完成。《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》將對(duì)《報(bào)告》中的內(nèi)容進(jìn)行深度解讀。▌看點(diǎn)一：注冊(cè)制發(fā)行效率明顯提升 新上市企業(yè)集中于高端創(chuàng)新領(lǐng)域
從2021年5月23日至2022年4月30日，共有139家公司通過(guò)了科創(chuàng)板發(fā)審會(huì)的審核。從首次申報(bào)稿遞送日期到發(fā)審委審核通過(guò)日的等候時(shí)長(zhǎng)來(lái)看，平均等候時(shí)長(zhǎng)為171天，其中最短等候時(shí)間僅為66天。其中，有85家公司等候時(shí)長(zhǎng)小于172天，5家公司等候時(shí)長(zhǎng)小于100天，104家公司等候時(shí)長(zhǎng)在100-200天，28家公司等候時(shí)長(zhǎng)在200-300天，2家公司等候時(shí)長(zhǎng)大于300天。《報(bào)告》顯示，科創(chuàng)板發(fā)行上市的效率明顯提升。注冊(cè)制實(shí)施后，新股的發(fā)行需要通過(guò)申報(bào)，受理，問(wèn)詢，上市委審議，注冊(cè)，啟動(dòng)發(fā)行六個(gè)步驟。每個(gè)步驟都需要根據(jù)《審核規(guī)則（2021修訂）》所規(guī)定時(shí)間執(zhí)行。如《審核規(guī)則（2021修訂）》在2021年調(diào)整了審核時(shí)間，交易所審核和中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)的時(shí)間總計(jì)不超過(guò)3個(gè)月。相比于核準(zhǔn)制，注冊(cè)制發(fā)行效率明顯提升。另外，在IPO數(shù)量和募資額方面，科創(chuàng)板均表現(xiàn)亮眼。就新上市企業(yè)數(shù)量而言，科創(chuàng)板三周年之際IPO企業(yè)數(shù)量雖然被實(shí)行注冊(cè)制后的創(chuàng)業(yè)板稍微反超，但依然遠(yuǎn)高于主板，占到同期全市場(chǎng)IPO數(shù)量的34%。就IPO募資額而言，科創(chuàng)板連續(xù)兩年募資總額位居市場(chǎng)第一，三周年之際科創(chuàng)板IPO募資總額占到同期全市場(chǎng)的37%，平均募資額連續(xù)三年均超過(guò)創(chuàng)業(yè)板，反映市場(chǎng)投資者對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)的強(qiáng)烈信心。整體來(lái)看，三周年期間科創(chuàng)板新上市企業(yè)集中于在高新技術(shù)上具有重要引領(lǐng)作用的產(chǎn)業(yè)，說(shuō)明科創(chuàng)板在扶持高端創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用。具體來(lái)說(shuō)，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和生物產(chǎn)業(yè)加總的IPO企業(yè)數(shù)量占科創(chuàng)板整體IPO企業(yè)數(shù)量的比例為58.6%，募資總額占科創(chuàng)板整體比例更是高達(dá)65.3%，說(shuō)明科創(chuàng)板更加強(qiáng)調(diào)高端技術(shù)及先進(jìn)產(chǎn)業(yè)的政策導(dǎo)向。▌看點(diǎn)二：研發(fā)投入總量相對(duì)少但平均強(qiáng)度高
研發(fā)是科技創(chuàng)新的基礎(chǔ)，《報(bào)告》顯示，科創(chuàng)板研發(fā)投入呈現(xiàn)尖端特征，即總量相對(duì)少，而平均強(qiáng)度高，相應(yīng)地在人才和專利方面也有類似的特征。從科創(chuàng)板內(nèi)部行業(yè)來(lái)說(shuō)，新一代信息技術(shù)的研發(fā)人員密度、專利規(guī)模、專利質(zhì)量都位居首位，但在專利增速上新能源汽車和新材料企業(yè)相對(duì)領(lǐng)先，且新能源汽車和新材料分別是科創(chuàng)板戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)中平均規(guī)模最大和最小的產(chǎn)業(yè)。具體來(lái)看，盡管科創(chuàng)板的專利規(guī)模略低于主板，但質(zhì)量更高，發(fā)明專利占比高達(dá)五成。《報(bào)告》顯示，截至2022年5月，科創(chuàng)板企業(yè)平均手握173件有效專利，其中87件為發(fā)明專利，規(guī)模略低于主板，顯著高于創(chuàng)業(yè)板。對(duì)比專利結(jié)構(gòu)，科創(chuàng)板企業(yè)的發(fā)明專利占比達(dá)到50.15%，顯著高于主板和創(chuàng)業(yè)板，可以看出科創(chuàng)板企業(yè)專利整體質(zhì)量更高，技術(shù)能力更突出。計(jì)算單位營(yíng)收的有效發(fā)明專利數(shù)量，代表企業(yè)的“專利強(qiáng)度”。剔除企業(yè)規(guī)模的影響，科創(chuàng)板企業(yè)的專利強(qiáng)度顯著更高。2021年，科創(chuàng)板企業(yè)每?jī)|元營(yíng)收的平均有效發(fā)明專利量為4.37件，這一專利強(qiáng)度是主板企業(yè)的9.2倍，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的2.8倍。從專利申請(qǐng)規(guī)模來(lái)看，新一代信息技術(shù)、新能源汽車及新能源三大行業(yè)企業(yè)的平均專利申請(qǐng)總規(guī)模最大，達(dá)到400件以上。新能源汽車和新材料企業(yè)的授權(quán)發(fā)明專利以3成以上速度增長(zhǎng)。同樣剔除企業(yè)體量因素，從研發(fā)投入強(qiáng)度看，2021年科創(chuàng)板企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度高達(dá)10.08%，兩倍于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，甚至四倍于主板企業(yè)，表現(xiàn)出強(qiáng)大的科技創(chuàng)新屬性，也意味著未來(lái)數(shù)年內(nèi)技術(shù)創(chuàng)新成果將持續(xù)增加。細(xì)分科創(chuàng)板企業(yè)中的六大主要戰(zhàn)新賽道，綜合研發(fā)投入的規(guī)模和強(qiáng)度來(lái)看，生物產(chǎn)業(yè)是最重視研發(fā)投入的賽道。從人才投入情況來(lái)看，科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模偏小，但占比最高、增速最快。從研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模來(lái)看，新能源汽車產(chǎn)業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)最大，新一代信息技術(shù)企業(yè)研發(fā)人才最密集，生物企業(yè)研發(fā)人才增幅最快。▌看點(diǎn)三：平均每家募資額表現(xiàn)好于創(chuàng)業(yè)板 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)定增再融資需求大
總的來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)板2020年7月再融資規(guī)則落地、定增起步較晚，且存量公司數(shù)量不及創(chuàng)業(yè)板，因而科創(chuàng)板定增數(shù)量和募資總額不及創(chuàng)業(yè)板。2021年5月至2022年4月，A股定向增發(fā)募資總額為8034億元，其中科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板定向增發(fā)募資總額分別為214、1342、6478億元，占A股定向增發(fā)募資總額的比例分別為2.7%、16.7%、80.6%。雖然定增起步較晚，但科創(chuàng)板定增平均每家募資額表現(xiàn)好于創(chuàng)業(yè)板，且科創(chuàng)板定增目的均包含項(xiàng)目募投，說(shuō)明科創(chuàng)板企業(yè)項(xiàng)目成長(zhǎng)屬性更強(qiáng)、發(fā)展空間更大、所需資金投入更多，另一方面市場(chǎng)也愿意為科創(chuàng)板上市公司提供這類資金支持，顯示出投資者對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)成長(zhǎng)性和前景的看好。2021年5月至2022年4月，A股平均每家定向增發(fā)募資18億元，其中科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板平均每家定增募資分別為19億元、9億元、22億元?？紤]到中微半導(dǎo)體單家定增募資額超80億元，剔除后科創(chuàng)板平均每家募資額為13億元，表現(xiàn)依然好于創(chuàng)業(yè)板。整體來(lái)看，科創(chuàng)板有定增再融資需求的企業(yè)集中在發(fā)展迭代速度快、投入資金大的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。具體來(lái)說(shuō)，在2021年5月至2022年4月進(jìn)行定增的11家科創(chuàng)板企業(yè)中，有8家來(lái)自新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)（4家）和新材料產(chǎn)業(yè)（4家），二者合并募集資金占科創(chuàng)板定增募集資金總額的比例高達(dá)92.2%。▌看點(diǎn)四：已顯露出了良好的中期配置價(jià)值
三年來(lái)，科創(chuàng)板總市值呈波動(dòng)上升態(tài)勢(shì)。截至2022年4月30日，科創(chuàng)板總市值達(dá)4.4萬(wàn)億，創(chuàng)業(yè)板、主板總市值規(guī)模則分別為10.0萬(wàn)億元、65.4萬(wàn)億元。自2021年5月1日起至今，科創(chuàng)板總市值提升幅度高達(dá)18.3%，高質(zhì)量科創(chuàng)企業(yè)上市進(jìn)一步改善板塊可投資性；而同期創(chuàng)業(yè)板和主板則分別下降11.4%和6.8%。針對(duì)科創(chuàng)板市場(chǎng)活躍度，據(jù)《報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，相較前一年度而言（2020年6月至2021年5月），本報(bào)告統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)（2021年5月至2022年4月底），科創(chuàng)板成交額共達(dá)11萬(wàn)億元，同比增55.86%。2021年5月至2022年4月底科創(chuàng)板日均換手率為2.68%，同期A股整體、主板、創(chuàng)業(yè)板日均換手率為2.47%、1.23%、3.49%，均顯示科創(chuàng)板活躍度高于市場(chǎng)平均水平。高成交額和換手率說(shuō)明科創(chuàng)板活躍度高于市場(chǎng)整體，也意味著有更多的新的投資人不斷涌進(jìn)科創(chuàng)板，那么科創(chuàng)板吸引著哪些海內(nèi)外機(jī)構(gòu)的關(guān)注呢？《報(bào)告》顯示，一方面，國(guó)內(nèi)主動(dòng)偏股型公募基金對(duì)科創(chuàng)板的配置重視度持續(xù)提升，重倉(cāng)倉(cāng)位呈明顯上升趨勢(shì)。從2020年三季度到2022年一季度，每季度主動(dòng)偏股型基金科創(chuàng)板重倉(cāng)倉(cāng)位分別為1.69%、2.62%、2.49%、3.55%、3.93%、4.33%、4.71%，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，流動(dòng)性環(huán)境大幅改善。另一方面，海外資金對(duì)科創(chuàng)板認(rèn)可度亦逐步提高，配置比例有所提升。截至2022年4月30日，海外資金持有A股市值2.2萬(wàn)億元，其中科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板分別為0.0241、0.335、1.8015萬(wàn)億元，占各板塊總市值比例分別為0.55%、3.34%、2.75%，占外資持股總市值比例分別為1.11%、15.51%、83.38%。與2021年5月底相比，科創(chuàng)板占外資持股總市值比例上升了0.91%。從基本面上看，以疫情沖擊彈性來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)板表現(xiàn)出極強(qiáng)的盈利韌性。《報(bào)告》顯示，2021年全年，科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)36.98%的營(yíng)收同比增速，高于創(chuàng)業(yè)板（23.21%）/主板（18.16%），實(shí)現(xiàn)62.93%的歸母凈利潤(rùn)同比增速，高于創(chuàng)業(yè)板（25.88%）/主板（17.12%）。2022年一季度，在疫情影響下，科創(chuàng)板依舊維持較強(qiáng)的盈利增速韌性，歸母凈利潤(rùn)同比增速高達(dá)49.81%，而同期創(chuàng)業(yè)板/主板則分別實(shí)現(xiàn)-14.73%、3.64%的同比增速表現(xiàn)。低基數(shù)、高景氣及產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新周期共同驅(qū)動(dòng)板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)。值得注意的是，《報(bào)告》稱，自設(shè)立以來(lái)，科創(chuàng)50指數(shù)在2020-2021年均錄得較好的收益表現(xiàn)，而隨著去年12月以來(lái)成長(zhǎng)風(fēng)格的持續(xù)回調(diào)，科創(chuàng)板板塊及指數(shù)估值已然回落到十分具有吸引力的水平，無(wú)論是從各主要指數(shù)橫向比較抑或是縱向歷史比較來(lái)看，科創(chuàng)板均已顯露出了良好的中期配置價(jià)值。
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