套現(xiàn)21億，減持中芯國際1億股！大基金密集減持背后
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芯東西4月16日凌晨消息，昨晚，港交所文件顯示，國家大基金分別在4月9日、12日，合計減持中芯國際港股（00981）1億股，持股比例由9.62%降至8.93%，共套現(xiàn)25.8億港元（約合21.77億人民幣）。
就在三天前，國內(nèi)各大媒體平臺紛紛報道“又一芯片股被棄”，事件主人公即是發(fā)布大基金減持計劃的電子工業(yè)專用設(shè)備商長川科技（300604）。再往前回溯，從2021年開年至今，已經(jīng)有9只芯片股發(fā)布大基金減持股份計劃的相關(guān)進展。其中不乏大陸晶圓代工龍頭中芯國際、國產(chǎn)IC封測業(yè)第一股長川科技等績優(yōu)股。 減持計劃公布后，多只相關(guān)芯片股的股價不同程度上出現(xiàn)小幅下跌。比如4月13日晚間公布減持計劃的長川科技，就在14日開盤價“跳水”9.48%。 股價震蕩，反映出的是市場對大基金減持的擔憂：大基金為什么減持？這些芯片股真是“被棄”了嗎？開年密集減持9只芯片股，是否暗示大基金要調(diào)整戰(zhàn)略投資布局了？ 芯東西細致梳理9項減持計劃，試圖回答上述重點問題。
開年以來推進9項芯片股減持計劃，2項已實施完畢
2021年1月至今，共有9家芯片半導體企業(yè)公布大基金減持計劃的相關(guān)進展，其中有1家半導體材料企業(yè)、1家IC電子工業(yè)專用設(shè)備企業(yè)、2家芯片設(shè)計企業(yè)、1家晶圓代工企業(yè)、3家芯片半導體封裝或封測企業(yè)，還有1家導航定位產(chǎn)品企業(yè)。 9家企業(yè)分別為太極實業(yè)、長電科技、兆易創(chuàng)新、晶方科技、安集科技、華天科技、北斗星通、長川科技、中芯國際。 其中，太極實業(yè)和長電科技是在2020年下半年公布大基金減持計劃，太極實業(yè)在2021年2月2日發(fā)布公告稱大基建減持計劃實施完畢；長電科技在2021年1月28日公告，大基金已減持公司1%股份，至今計劃進行過半。 剩余7家均是在2021年發(fā)布股東減持計劃，大基金對中芯國際的減持計劃已實施完畢，6家仍在實施中。
可以看到，在計劃實施前，國家大基金對被減持公司的持股比例均在5%以上。 其中，大基金直接持股比例最高的公司是IC封測玩家長電科技，持股比例為19%；直接持股比例最低的為半導體封測玩家太極實業(yè)，持股比例為6.17%。另外，大基金還計劃將持有的華天西安27.24%股份，全部轉(zhuǎn)讓給華天西安母公司華天科技，華天西安主營業(yè)務包括IC產(chǎn)品設(shè)計等。 根據(jù)減持計劃相關(guān)公告，大基金會在發(fā)布公告后15個交易日后的6個月中完成集中競價交易。因此，2021開年至今發(fā)布股東減持計劃的6家公司，最晚會在今年10月底完成股權(quán)變更。 從減持的股權(quán)比例來看，除去轉(zhuǎn)讓華天西安的股份給其母公司，大基金對太極實業(yè)的減持規(guī)劃為不超過后者公司總股本的1.5%，對中芯國際的減持規(guī)劃尚未公布，剩余6家公司的減持規(guī)劃均為不超過后者公司總股本的2%。
密集減持背后：大基金扶持多只績優(yōu)股，邁進回收期
在各個公司對股東減持計劃的公告中，大基金的減持原因被描述為“投資資金安排”、“為實現(xiàn)股東良好回報”、“收回投資成本”等，指向大基金回收資金的規(guī)劃。 而這，亦引起市場的討論與猜測：大基金選擇回收資金，是因為參投公司企業(yè)經(jīng)營不利而想要****嗎？ 經(jīng)過梳理公司經(jīng)營狀況，我們發(fā)現(xiàn)答案并非如此，上述9家企業(yè)中，不乏具備經(jīng)營規(guī)模優(yōu)勢、利潤穩(wěn)步增長的績優(yōu)股。
2020年9家公司財務數(shù)據(jù)顯示，在2020全年或前三季度，大基金減持或計劃減持的9家企業(yè)歸母凈利潤均實現(xiàn)增長。 其中，IC電子工業(yè)專用設(shè)備企業(yè)長川科技全年歸母凈利潤增幅最大，根據(jù)預增預告，有望達到553.52～653.23%；相比之下，存儲芯片企業(yè)兆易創(chuàng)新歸母凈利潤增幅較小，前三季度為49.65%，全年經(jīng)營業(yè)績尚未公布；封測企業(yè)長電科技2019年全年歸母凈利潤為負值，2020年前三季度歸母凈利潤則為正。 此外，大基金減持的企業(yè)中亦不乏國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。 比如，安集科技是國內(nèi)科創(chuàng)板首批上市企業(yè)，長電科技是中國大陸規(guī)模最大的本土封測企業(yè)，兆易創(chuàng)新是全球最大的無晶圓廠NOR Flash供應商等。 相比之下，大基建開始減持芯片股，背后原因可能更多在于其設(shè)立時的相關(guān)規(guī)劃。2014年9月，大基金成立，制定了“五年投資期、五年回收期”的規(guī)劃。截至2019年9月，投資期已滿，目前正處于回收期中。 基于此，可以得出“大基金減持并不意味著驅(qū)動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風向發(fā)生變化”這一結(jié)論。 據(jù)證券時援引中信證券電子組首席分析師徐濤報道，大基金一期進入回收期的同時，二期將接替進行投資，但不會采用二期直接承接一期的形式。
大基金二期的投資布局：重視IC設(shè)計與制造
在大基金一期扶持出一批有競爭力的國產(chǎn)玩家基礎(chǔ)上，我們看到大基金二期正面向國內(nèi)IC產(chǎn)業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)，積極進行投資布局。 根據(jù)企業(yè)征信平臺企查查上的相關(guān)信息，目前，大基金二期共投資有9家芯片半導體企業(yè)，其中包括4家IC設(shè)計企業(yè)、3家晶圓代工企業(yè)、1家半導體器件專用設(shè)備企業(yè)，還有一家存儲芯片封裝測試企業(yè)。 其中，大基金二期持股比例最高的為半導體器件專用設(shè)備商長川智能制造，持股比例33.33%。
據(jù)國信證券2019年發(fā)布的一份證券研究報告，國家大基金首期基金主要完成產(chǎn)業(yè)布局，二期基金將針對在刻蝕機、薄膜設(shè)備、測試設(shè)備和清洗設(shè)備等領(lǐng)域已經(jīng)布局的企業(yè)保持高強度的持續(xù)支持；并繼續(xù)填補空白，加快開展光刻機、化學機械研磨設(shè)備等核心設(shè)備以及關(guān)鍵零部件的投資布局。 這或許意味著大基金二期接下來將向深耕光刻機等“卡脖子”領(lǐng)域的企業(yè)提供支持。 此前中國證券報曾報道，大基金二期可能在今年3月底開始實際投資。我們將持續(xù)關(guān)注相關(guān)信息。
結(jié)語：歷經(jīng)早期扶持后，國產(chǎn)芯片玩家還需經(jīng)歷市場試煉
2014年9月大基金設(shè)立至今，已經(jīng)邁進第7個年頭，哺育出一批有競爭力的國產(chǎn)化芯片玩家。 對于這些玩家來說，著力攻堅、樹立技術(shù)壁壘僅是第一步，還需在國內(nèi)外的市場經(jīng)歷試煉。而這，亦將成為檢驗芯片產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化建設(shè)質(zhì)量的佐證之一。 從這一角度來說，大基金遵循市場規(guī)律，邁進回收期，將給國產(chǎn)化玩家更多成長機會。
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